비트코인(Bitcoin) L2를 주목해야 하는 이유(feat. Stacks / Ordinals)

2023년은 비트코인 L2가 주목받는 한 해가 될 것이다. 

Hal Press에서 Stacks 투자 Thesis에 대한 좋은 인사이트를 정리했다. 관심 있으신 분들은 하단의 링크에 올라온 아티클 참조하시길.

https://medium.com/@halp1120/stacks-thesis-62ce0599c77f

Stacks Thesis

바쁘신 분들을 위해 간단하게 정리하면 다음과 같다.

왜 Stacks인가? 

• Bitcoin 반감기는 1년 남음 *2024년 3월 4일
• Bitcoin 가격은 장기에 걸쳐 S 커브를 그려주며 로그 함수의 궤적을 따라 상승 → 반감기 동안의 Security Budget 감축은 가격 상승으로 상쇄
• 하지만 BTC는 이미 글로벌 M2 대비 2.1%의 비중을 차지하고 있으며, 연 평균 +25%씩 가격이 상승하면 2040년 경 Bitcoin 가치는 글로벌 M2에 거의 도달
• 따라서 채굴자 보상 관점에서 매력이 떨어지며, 이를 타개하기 위해서는 1) 공급 제한을 없애거나, 2) Bitcoin 네트워크 수수료를 통해 보상하는 방법 등이 대안으로 제시 가능 → 누가 보더라도 네트워크 수수료를 통해 보상하는 것이 Bitcoin 철학과 일맥 상통. 이로 인해 Bitcoin L2에 대한 관심 확대
• Bitcoin L2는 Lightning, RSK, Stacks가 있으며, 이 중에서 DeFi, NFT, Name Service 등의 Dapp을 개발하기 가장 유력한 L2로 Stacks 급부상. 특히 Stack는 유일하게 토큰 존재
• 올해 예정된 Nakamoto Upgrade 이후, Stacks를 통해 Bitcoin 네트워크 위에서도 Opensea, Uniswap 등과 같은 어플리케이션 개발 가능. Nakamoto는 EVM 및 Solidity와 같은 다른 코드베이스를 지원하여 생태계 개발의 또 다른 주요 문제를 해결 가능
• Stacks의 가장 중요한 장애물은 블록 시간이 Bitcoin L1에서 발생하기 때문에 상대적으로 느리다는 점. 하지만 금년 예정된 업그레이드 이후 실행 시간은 10~30분에서 단 몇 초로 단축 가능
• 결과적으로 이는 Ethereum L2와 유사하지만 Bitcoin을 기반으로 하는 사용자 경험이 될 것. 해당 업그레이드는 2023년 4분기에 이뤄질 것으로 예상
• 현재 30개가 넘는 팀이 Stacks를 기반으로 운용 중

 

투자 관점

• Stacks는 Proof-of-Transfer system(Proof-of-Work과 유사)에서 운용되며, 채굴자들은 Stacks 거래를 검증하지만, 보상을 받기 위해서는 Stacks 블록에 입찰해야 함. 입찰에 사용하는 통화는 BTC이며, BTC는 Stacks를 네트워크에 커밋한 STX 스테이커에게 돌아가는 구조 → 채굴자가 거래를 검증하는 작업을 수행하지만, 모든 보상을 채굴자가 가져가는 것이 아닌 STX 보유자에게 분배되는 시스템을 만든 것. 활동이 증가하고 블록의 가치가 높아짐에 따라 채굴자의 BTC 입찰가도 증가하고 STX 스테이커에게 발생하는 실제 수익도 증가. *현재 스테이킹 수익률은 7% 수준
• FDV 관점에서 ETH 대 ETH L2 비율은 3.33이고 BTC 대 BTC L2 비율은 480으로 현격한 차이를 보이고 있음. BTC 측 비율이 ETH에 비해 144배 높다는 점은 기술적 개선 등을 통해 BTC 쪽 기회가 있을 것이라는 점을 시사
• 반감기가 다가오면서 Bitcoin 보안 예산을 줄이고, 생산적인 Bitcoin  생태계를 통해 더 큰 수수료 풀 개발해야 할 필요성 증대 → 이는 STX와 같은 L2 중요성을 높이는 계기로 작용. 또한 반감기로 인해 Bitcoin 가격 자체도 오르겠지만 투자자 입장에서는 베타가 더 높은 투자 대상을 찾으려 할 것. 
• STX 토크노믹스는 시가총액 대 FDV 비율이 0.75 수준

 

비트코인 상승과 M2와의 관계